本轮房价调整时间及幅度已相对充分，截至2025年4月调整周期已将近4年（44个月），新房和二手房价格回撤幅度达到10■◆◆.1%/17.4%■■◆。2024年9月以来的政策组合拳，显著加快了房价“止跌回稳”的进程。房价同比跌幅收窄，核心城市止跌效果更显著◆■■◆★，一线城市北京■■★★◆、上海★■■、深圳以及二线城市如杭州■■★◆■■、成都等二手房价格（以统计局70城房价数据来衡量）均在最近的成交密集区附近获得了初步支撑◆■。展望未来，“止跌回稳”的积极因素在于：1★◆★★.居民购房负担已经处于近二十年来的最低点◆★◆★■； 2. 关注库存去化效果与销售恢复情况，同时需要关注收储等政策的优化是否能助力市场供需出清。

　　研报称■◆★■◆，今年以来房地产◆■“止跌回稳”取得一定进展◆◆■★◆★。政策层面，自2024年9月起的政策组合拳持续发力■★■，今年相关政策进入效果检验期，城中村改造、金融支持等政策稳步推进。市场表现呈现分化，新房销售弱复苏，二手房以价换量成效明显，土地市场优质地块带动热度回升，头部房企拿地集中度提升。居民购房负担处于近二十年低点，为市场回稳提供积极因素。投资机遇上，商业地产、物管行业潜力突出，推荐★★■“好信用◆◆、好城市、好产品”的“三好”地产股及业绩稳健的物管公司，后续仍需关注增量稳市政策的推出■■◆★■。

　　今年以来政策端主要围绕2024年9月“促进市场止跌回稳”思路出台系列政策。4月25日，中央召开政治局会议上提出要“持续巩固房地产市场稳定态势”■★★■◆，举措主要集中在城中村改造、高品质住房、存量房收储等方面。5月7日■★★★，央行、金融监管总局■◆、证监会在国新办发布会上宣布一揽子金融政策。落地方面，止跌回稳的政策稳步推进，如公积金贷款利率调整落地，有望打开商贷利率下调空间，土地收储相关专项债也在加速落地，城市更新框架同样正式出台；现房销售实践持续深入，但我们认为当前不必过度担忧对行业产生的冲击。

　　新房销售整体延续弱复苏趋势，2025年1-4月全国商品房销售金额累计同比-3■★◆.2%■★★，大部分城市去化率有所回升★■◆★。二手房成交表现优于新房★◆■◆◆，延续◆■“以价换量”趋势。土地市场方面，优质地块入市引领整体热度温和回升★★■■■■，前4月全国涉宅地块成交价款同比+28%凯发官网安卓版下载 ，结构性热度导致城市集中度进一步提升，城市内部也进一步分化★■。我们预计2025全年新开工面积/竣工面积/房地产投资同比分别-20.0%/-18◆★.0%/-8.0%■★■★★。企业方面凯发官网安卓版下载 ★★★◆◆■，百强房企销售表现较2024年显著改善■★，但仍跑输行业■★■，头部房企拿地集中度升至近年高位，房企融资现金流延续改善，杠杆房企化债的实践路径更为清晰★★◆。

　　行业方面◆★★★◆，商业地产有政策催化+REITs赋能+集中度提升+低估值四重逻辑★◆■★，物管行业兼具改善空间和红利价值，开发板块，市场仍在修复，头部房企储备质量持续提升。我们认为需要关注是否有更多稳市场的增量政策助推“止跌回稳”之路。标的方面，推荐◆★◆“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股以及分红与业绩稳健的物管公司★◆◆★■◆。

　　今年以来房地产★■★■★“止跌回稳”取得一定进展。政策层面◆■◆■◆◆，自2024年9月起的政策组合拳持续发力，今年相关政策进入效果检验期■◆◆◆★■，城中村改造、金融支持等政策稳步推进凯发官网安卓版下载 。市场表现呈现分化■★◆■，新房销售弱复苏，二手房以价换量成效明显，土地市场优质地块带动热度回升，头部房企拿地集中度提升◆★◆★★。居民购房负担处于近二十年低点■★■◆★，为市场回稳提供积极因素■■◆■。投资机遇上，商业地产、物管行业潜力突出，推荐★★■“好信用◆■■■◆◆、好城市、好产品”的“三好◆■■■■”地产股及业绩稳健的物管公司★■■■★，后续仍需关注增量稳市政策的推出。